Introducere în analiza fluxurilor de numerar reduse
Partea - 3
În ultimul nostru tutorial, am înțeles calculele de bază ale FCFF. În acest articol, vom face un videoclip detaliat al abordării FCFF cu ajutorul unui exemplu.
Vom analiza o companie ipotecară ABC pentru efectuarea unei analize detaliate a fluxurilor de numerar reduse.
Pasul 1: Proiecții ale declarației de venit
Proiectați rezultatele operaționale și fluxurile de numerar gratuite ale unei afaceri așa cum s-a discutat în ultimul capitol din perioada de prognoză (de obicei între 5 și 10 ani). Proiectați suficient de mulți ani pentru a realiza un nivel de fluxuri de numerar „normalizat” (ex-creștere) sau „matur” înainte de a obține o valoare terminală. Rețineți că, în timp ce proiecțiile devin mai puțin fiabile în afară, poate fi necesar să ieșiți până la 10 ani sau mai mult pentru a atinge niveluri normalizate. Ar trebui să aveți grijă să vă asigurați că, pentru o afacere ciclică, ar trebui să închei perioada de prognoză la un punct intermediar al ciclului. În plus, în cazul în care compania pe care o anticipați va avea un avantaj competitiv, perioada dvs. ar trebui să fie suficientă pentru a capta întreaga perioadă a avantajului competitiv.
Se poate crea o analiză simplificată a fluxului de numerar actualizat, care proiectează numai elementele din formula FCFF. Cu toate acestea, o abordare mai riguroasă scoate astfel de rezultate dintr-un model cu trei afirmații complet integrat. În prognozarea fluxurilor de numerar viitoare, ar trebui să fiți conștienți de sensibilitatea fluxurilor de numerar în perioada de prognoză. Metoda tradițională de actualizare a fluxurilor de numerar presupune că fluxurile de numerar apar la sfârșitul fiecărei perioade anuale. Uneori poate fi mai exactă prognozarea fluxurilor de numerar în ipoteza că acestea scad uniform pe parcursul anilor.
Cât de mult pentru a proiecta fluxurile de numerar depinde de:
- Ciclul industriei și structura competitivă (marjele de funcționare)
- Ciclul economic
- Evenimente semnificative cunoscute
- Durata de viață utilă a activului (de exemplu, sondă de petrol, mină)
- Confortul predicatorului
- Lungimea oricărui avantaj competitiv
- Permiteți suficient timp pentru a atinge un nivel normal sau matur al fluxurilor de numerar care presupune o creștere constantă și / sau necesități de capital în perpetuitate
- În timp ce proiecțiile devin mai puțin fiabile cu cât trec mai departe, poate fi necesar să treacă până la 10 ani sau mai mult pentru a atinge un nivel normalizat al fluxului de numerar liber.
Surse pentru proiectarea fluxurilor de numerar gratuite
Fluxurile de numerar gratuite dintr-o afacere pot fi proiectate folosind informații despre industria în care operează o afacere și informații specifice afacerii. Pot fi utilizate o varietate de surse, cum ar fi rapoarte de cercetare, studii S&P industrie, reviste și manuale din industrie și alte surse diverse. Analiza fluxurilor de numerar reduse reprezintă o încercare de a analiza rezultatele operaționale pure ale companiei, fără a se elibera de articole extraordinare, operațiuni întrerupte, taxe unice, etc., creștere) pentru a înțelege modul în care fluxurile de numerar viitoare sunt legate de performanța trecută.
FCFF-ul unei companii reprezintă randamentul disponibil pentru ambele surse din capitalul său; creditorii și investitorii de capitaluri proprii. Fluxurile de numerar gratuite reflectă numerarul generat de activele unei afaceri, indiferent de modul în care sunt finanțate aceste active.
În rezumat, proiecțiile analizei fluxurilor de numerar reduse ar trebui să se bazeze pe:
- Performanță istorică
- Proiecții de companie sau de management
- Estimări ale industriei
- Date despre industrie
- Date macroeconomice (de exemplu, inflații pe termen lung și previziuni ale ratei de creștere)
- Bun simț
Cursuri recomandate
- Curs online de modelare a concentrărilor
- Modelarea creditului cursurilor de formare Cipla
- Cercetare de credit a pachetului de instruire în sectorul educației
- Curs de certificare online în cercetarea creditelor din sectorul FMCG
Proiecții folosind MS Excel
Să ne uităm acum la modul în care prognozăm variabilele cheie ale FCFF în exemplul ABC (vă rugăm să consultați fișa excel actualizată a fluxului de numerar oferit)
Soluții pentru prognozele de mai sus
Soluții pentru prognozele de mai sus
Analiza fluxurilor de numerar reduse Verificarea realității
Confruntați ipotezele de creștere a vânzărilor cu dinamica pieței de bază
- Fiți sceptici față de curbele de creștere a vânzărilor proiectate care arată îmbunătățiri dramatice față de performanțele actuale recente
- Creșterea vânzărilor reflectă o cotă de piață constantă pe o piață în expansiune? Dacă da, de ce piața se extinde?
- Această presupunere este de acord cu proiecțiile industriei?
- Dacă este o piață în expansiune, de ce compania va putea menține o cotă de piață constantă? Sau creșterea reflectă o creștere a cotei de piață pe o piață stagnată? Dacă da, de ce?
- Unele firme părăsesc industria? De ce?
Verificați rezonabilitatea marjelor
- Fii clar cu privire la acțiunile sau evenimentele necesare pentru a declanșa îmbunătățiri ale marjelor (sau motivele scăderii marjelor)
- Nivelurile marjei sunt în concordanță cu structura concurenței din industrie?
- Există vreun risc de noi intrați / produse de înlocuire care să reducă marjele?
Cheltuieli de capital
- Atenție la intensificarea capacității de producție necesare odată cu creșterea vânzărilor.
- Nivelul Capex este suficient pentru a susține creșterea prognozată a vânzărilor?
- Factor în impactul tendințelor industriei asupra Capex (de exemplu, creșterea cheltuielilor de mediu, schimbări tehnologice etc.)
Ce urmează
Acum că am înțeles calcule detaliate ale FCFF, acum în articolul nostru următor, vom analiza proiecțiile fondului de rulment. Până atunci, învățare fericită!
Articole recomandate
Acesta a fost un ghid pentru analiza fluxurilor de numerar actualizate. Iată câteva articole care vă vor ajuta să obțineți mai multe detalii despre analiza fluxurilor de numerar actualizate, așa că treceți doar prin link.- Ce este rezumatul Excel DCF
- Cele mai valoroase etape ale valorii terminalului
- Lucruri uimitoare pe care trebuie să le știi despre fluxul de numerar gratuit
- Greșeli în fluxul de numerar redus
- Importanța fluxului de numerar gratuit pentru afacerea dvs. (exemple)
- Cele mai comune greșeli de pornire a afacerilor pe care ar trebui să le evitați
- Ghid minunat la întrebările de interviu APEX