Introducere în valoarea DCF a terminalului
Domnul Bosch s-a inspirat din randamentele lui Robin din investițiile de pe piața acționară și a investit în unele acțiuni atrăgătoare, fără să se gândească prea mult. În timp, unele stocuri s-au comportat bine, dar unele au scăzut ca orice. Domnul Bosch, care a fost foarte entuziast la început, și-a pierdut toți banii. Datorită acestei incidențe, el a luat o decizie fermă că nu va investi niciodată bani în piața de valori.
Deci, ce s-a întâmplat cu strategia de investiții a domnului Bosch?
Este un lucru bun că și-a luat inspirația de la Robin, dar înainte de a investi în acțiuni ar fi putut face unele cercetări asupra companiei în care dorea să investească banii săi prețiosi.
Să vedem, ce fel de cercetări ar fi fost benefice în cazul său.
Investitorii de nădejde sunt întotdeauna curioși să cunoască fluxul de numerar al companiei. Dar așa cum știm organizația tranzacționată public are o viață infinită. Prin urmare, nu este posibil pentru noi să estimăm fluxurile de numerar pentru totdeauna. Prin urmare, pentru o anumită perioadă de creștere, putem estima fluxurile de numerar. Și pentru a realiza creșterea fluxului de numerar pe termen lung, folosim o abordare a valorii terminale, care se bazează pe unele presupuneri.
Valoarea terminalului DCF (flux de numerar redus)
Valoarea terminalului este definită ca valoarea unei investiții la sfârșitul unei perioade de timp specifice, inclusiv o rată a dobânzii specificată. Prin calculul valorilor terminale, companiile pot prognoza fluxurile de numerar viitoare mult mai ușor .
Atunci când se calculează valoarea terminalului, este important ca formula să se bazeze pe presupunerea că fluxul de numerar din ultimul an proiectat se va stabiliza și va continua cu același ritm pentru totdeauna.
Există diferite modalități de a afla valoarea terminală a fluxurilor de numerar. Cel mai popular este Gordon Growth Model, unde compania este apreciată ca Perpetuitate .
Cursuri recomandate
- Instruire în modelarea financiară folosind Excel
- Curs online de modelare financiară
- Curs complet de investiții bancare
Modelul de creștere Gordon
Acest model presupune că compania își va continua activitatea istorică și generează FCF în stare constantă.
În această metodă Valoarea terminalului este calculată ca:
Valoarea terminalului
= Fluxul de numerar liber proiectat final * (1 + g) / (WACC-g)
Unde,
g = rata de creștere a perpetuității (la care se estimează că va crește FCF)
WACC = Costul mediu ponderat al capitalului (rata de actualizare)
Această formulă se bazează pur pe presupunerea că fluxul de numerar al ultimului an proiectat va fi constant și va continua cu același ritm pentru totdeauna.
Rata de creștere a perpetuității este rata care se situează între rata de inflație istorică și rata de creștere a PIB-ului istoric. Astfel, rata de creștere este cuprinsă între rata de inflație istorică de 2-3% și rata de creștere a PIB-ului istoric de 4-5%. Prin urmare, dacă rata de creștere asumată depășește 5%, indică faptul că vă așteptați ca dezvoltarea companiei să depășească creșterea economiei pentru totdeauna.
Exemplu:
Pentru „XYZ Co.” am prevăzut un flux de numerar gratuit de 22 de milioane de dolari pentru anul 5, iar rata de actualizare calculată este de 11%. Dacă presupunem că fluxurile de numerar ale companiei vor crește cu 3% pe an.
Putem calcula valoarea terminalului ca:
Valoarea terminalului XYZ Co. = 22 milioane dolari X 1, 03 / (11% - 3%)
= 283, 25 milioane dolari
Să vedem un exemplu de companie live ( Google Inc.) 
Urmează pașii generali care trebuie urmați în evaluare:
Pasul 1: Calculul fluxului de numerar gratuit
În primul rând, trebuie să calculăm fluxul de numerar gratuit către firmă. Acesta este un pas foarte crucial pentru aflarea valorii terminalului, întrucât pe baza fluxului de numerar al celui de-al cincilea an, vom calcula valoarea terminalului.
În acest sens, avem nevoie de următoarele informații:
- Venitul net al firmei
- Cheltuieli cu amortizarea și amortizarea
- Compensare pe stoc
- Dobânda după impozit
- Cheltuieli de investitie
- Investiții necorporale
- Modificări ale capitalului de lucru
Urmează formula utilizată pentru calcularea fluxului de numerar gratuit către firmă:
Pasul 2: Calculați WACC (costul mediu ponderat al capitalului) Valoarea terminalului DCF
Acum, în a doua etapă, trebuie să calculăm costurile suportate pentru fondul de rulment.
Unde:
Re = costul capitalului propriu
Rd = costul datoriei
E = valoarea de piață a capitalurilor proprii ale firmei
D = valoarea de piață a datoriei firmei
V = E + D (valoarea capitalului total)
E / V = Proporția capitalurilor proprii la capitalul total
D / V = Proporția datoriei la capitalul total
Tc = cota de impozit pe profit
Din formula de mai sus putem vedea că trebuie să calculăm costul capitalului propriu și costul datoriei.
Vom calcula costul capitalului propriu folosind formula CAPM .
CAPM = Rf + beta (Rm - Rf)
În continuare vom calcula WACC deoarece costul datoriei este asumat în cazul nostru.
Pasul 3: Estimați valoarea DCF a terminalului
Acum, așa cum am discutat mai sus, putem aplica formula și calcula valoarea terminalului.
Aici trebuie să legăm valoarea FCFF începând cu anul prognozat. Prin urmare, este numit ca prognoză explicită.
Pasul 4: FCFF cu reducere
În etapa următoare vom calcula valoarea actuală a perioadei de prognoză explicită prin utilizarea funcției Excel XNPV.
XNPV (rata, valorile, datele)
Unde,
rata = rata de actualizare care trebuie aplicată pe fluxurile de numerar.
valori = o serie de fluxuri de numerar
date = programul datei de plată.
Pasul 6: Găsiți valoarea Enterprise.
În acest pas vom calcula valoarea Total Enterprise prin însumarea valorii actuale a perioadei de prognoză explicită și a valorii prezente a valorii terminale.
Pasul 7: Ajustați valoarea Enterprise pentru a ajunge la valoarea de echitate
În acest pas, trebuie să aflăm valoarea intrinsecă a firmelor, care este calculată ca:
Pasul 8: Găsiți prețul corect al cotei Google
Acum putem găsi cu ușurință prețul corect al cotei Google, prin simpla împărțire a valorii intrinseci la numărul total. de acțiuni.
Astfel, aplicând aceeași tehnică, putem afla prețul acțiunii oricărei organizații. În cazul în care prețul acțiunii calculate se dovedește a fi mai mare decât prețul curent de piață, în acest caz, recomandarea va fi să cumpărați acea acțiune și compania care este subestimată . În alt caz, în cazul în care prețul corect al acțiunii este mai mic decât prețul curent de piață, atunci recomandarea va fi VÂNZATA acea acțiune și se spune că compania este supraevaluată .
Să analizăm cealaltă metodă de a afla Terminal Valu
Metoda mai multor terminale
Acesta este un alt mod de determinare a valorii terminale a fluxurilor de numerar. Presupune că compania va fi evaluată la sfârșitul perioadei de proiecție, pe baza evaluărilor pieței publice. Se calculează folosind un multiplicator al unor măsuri de venit sau fluxuri de numerar, cum ar fi EBITDA (Amortizarea înainte de amortizare a dobânzii), EBIT (Earnings Before Tax Tax).
Multiple ar trebui să reflecte potențialul de creștere continuă al afacerii. Ar trebui să se bazeze pe multiplu adecvat utilizat în acea anumită industrie (EBITDA / EBIT / EBITDA)
De exemplu 10x EBITDA
8, 5x EBIT
Există câteva variante ale multiplelor utilizate în abordările multiple ale terminalului:
- P / E multiplu: P / E multiplu este calculat ca preț de piață pe acțiune divizat în câștiguri pe acțiune, ceea ce indică disponibilitatea investitorilor să plătească pentru câștigurile companiei.
- Market to Book multiple: Aceasta compară prețul pieței stocului cu valoarea contabilă. Market to Book multiple este o indicație a cât de mult plătesc acționarii pentru activele nete ale unei companii.
- Preț la venituri multiple: indică valoarea a prețul acțiunilor companiei la veniturile sale. Este un indicator al valorii plasate pe fiecare dolar al veniturilor sau vânzărilor companiei.
Aici trebuie să știm:
- Multipla este derivată din evaluarea companiilor comparabile.
- Trebuie folosiți multipli normalizați.
- Multipla trebuie să reflecte evaluarea pe piață pe termen lung a companiei, mai degrabă decât un multiplu actual care poate fi denaturat de industrie sau de ciclul economic.
- Și este foarte important să facem analize de sensibilitate pe multipli
De exemplu:
În exemplul de mai sus, EBITDA preconizat pentru anul 2013 este de 113 milioane USD, iar tranzacția EBITDA multiplă este de 7x,
Apoi,
Valoarea terminalului = EBITDA (2013) * Multiple
= $ 113 * 7
= 791 milioane dolari
Utilizarea multiplilor în evaluare are anumite avantaje, cum ar fi: ușurința de utilizare, întrucât se bazează pe valorile pieței și oferă o etapă utilă pentru estimare. Dar dezavantajul constă în găsirea unor valori comparabile în industrie, deoarece firmele pot diferi unele de altele într-o măsură mai mare.
Aflați în detaliu Valoarea terminalului.
Am dori să-i sugerăm dlui Bosch:
DCF este cea mai frecvent utilizată metodă de evaluare. Este interesant și se bazează pe așteptările fundamentale.
Precizia evaluării DCF depinde de calitatea presupunerilor, cu factorii FCF, TV și rata de actualizare. Aporturile din evaluare provin dintr-o varietate de resurse, trebuie privite de fapt.
Valoarea terminalului reprezintă un procent ridicat al evaluării DCF. În viitor, pot exista fluctuații ale valorilor în timp real, care pot determina creșterea sau scăderea valorii terminale reale. Deci, Riscul este factorul de care ar trebui să fie îngrijit.
Articole similare:-
Iată câteva articole care vă vor ajuta să obțineți mai multe detalii despre valoarea terminalului în DCF, așa că treceți doar prin link.
- Valoarea terminalului dcf
- Calculul valorii întreprinderii | Valoarea terminalului
- 2 Metodologii exclusive pentru a ști despre valoarea terminalului
Valoarea terminalului dcf Infografie
Aflați sucul acestui articol într-un singur minut, infografie dcf cu valoare Terminal.
Articole recomandate
- Valoarea capitalurilor proprii este importantă pentru o firmă? (Descurcăreț)
- Calculul valorii întreprinderii | Valoarea terminalului
- Care sunt diferențele dintre costul capitalului propriu
- Ghid uimitor pentru a învăța calculul beta (puternic)
- 4 cele mai bune metode pentru a calcula WACC (resurse)
- Metodologii exclusive pentru a ști despre valoarea terminalului
- Sfaturi uimitoare despre fluxul de numerar redus
- Importanță Pasul fluxului de numerar gratuit la firmă pentru afacerea dvs.